فصل دوم : ادبیات تحقیق …………..  17

بخش اول : روشهای تامین مالی ……………  19

تاریخچه ………………………..  20

شیوه های تامین مالی ……………..  22

روشهای متداول برای تامین مالی …….  25

تامین مالی کوتاه مدت ، میان مدت و بلند مدت  26

وامهای بلند مدت …………………  29

ویژگیهای وامهای بلند مدت …………  29

مزایای وامهای بلند مدت …………..  29

معایب وامهای بلند مدت ……………  30

سهام ممتاز ……………………..  30

ویژگی های سهام ممتاز …………….  31

انتشار سهام ممتاز به عنوان یکی از ابزارهای تامین مالی ……………………………….  32

مزایای انتشار سهام ممتاز …………  33

معایب انتشار سهام ممتاز ………….  34

سهام عادی ………………………  35

ویژگیهای سهام عادی ………………  35

انتشار سهام عادی به عنوان یکی از ابزارهای تامین مالی ……………………………….  38

مزایای انتشار سهام عادی ………….  38

معایب انتشار سهام عادی …………..  39

اختیار خرید سهام ………………..  40

ویژگیهای اختیار خرید سهام عادی ……  41

مزایای اختیار خرید سهام  ………… 42

معایب اختیار خرید سهام …………..  43

سهام عادی ………………………  43

ویژگیهای عمومی سهام عادی …………  44

نقاط قوت و ضعف سهام عادی از دیدگاه شرکتها    45

نقاط ضعف سهام عادی از دیدگاه شرکتها .  46

سودهای توزیع نشده شرکت …………..  46

سود انباشته …………………….  50

مزایای استفاده از سود انباشته …….  51

معایب استفاده از سود انباشته ……..  52

روشهای متداول برای ارزیابی سهم سود شرکتها    53

سود سهمی ……………………….  54

اشکالات استانداردهای حسابداری شماره 15  59

بازده سهام ……………………..  60

بخش دوم : هزینه های تامین مالی ………….  62

هزینه سرمایه ……………………  63

محاسبه میانگین موزون هزینه سرمایه …  69

مزایای کاربرد ضریب ارزش دفتری …….  70

معایب کاربرد ضریب ارزش دفتری ……..  70

معایب استفاده ارزش بازار …………  72

نظریه های ساختار سرمایه ………….  73

مفروضات CAPM…………………… 74

نظریه ارتباط سیاست تقسیم سود با ارزش شرکت    80

موسسات درحال رشد ………………..  81

موسسات در حال افول ………………  81

موسسات در حال بلوغ ………………  81

تئوری عدم اطمینان (پرنده در دست ) …  81

عوامل موثر بر سیاست تقسیم سود …….  82

بخش سوم : تاثیر روشهای تامین مالی بر روی ارزش شرکتها     86

تاثیر روشهای تامین مالی بر روی ارزشهای شرکتها    87

تاثیر تامین مالی از طریق بدهی بر روی ارزش شرکتها     88

تاثیر تامین مالی از طریق سهام ممتاز بر روی ارزش شرکتها………………………………. 89

تاثیر تامین مالی از طریق سهام عادی بر روی ارزش شرکتها………………………………. 89

اهرام مالی ……………………..  92

سیات تقسیم سود و ارزش شرکت ……….  93

اصول اساسی حاکم بر تحقیق …………  93

اثر سیاست تقسیم سود ……………..  94

سودآوری و ارزش شرکت ……………..  95

رشد تقسیم سود و رشد سودآوری ………  96

بخش چهارم :‌ تحقیقات انجام شده (داخل وخارج) …  98

تحقیقات انجام شده در خارج از ایران ..  99

تحقیقاتی انجام شده در داخل ایران ….  104

فصل دوم:

مبانی نظری تحقیق

در این فصل سعی می شود مبانی نظریه تحقیق در چهار بخش به شرح زیر مورد بررسی و مطالعه قرار گیرد:

بخش اول : روشهای تامین مالی شرکت ها

بخش دوم:  هزینه های تامین مالی 

بخش سوم : تاثیر روش های تامین مالی بر ارزش شرکت ها

بخش چهارم: تحقیقات ا نجام شده (داخلی و خارجی)

 بخش اول : 

  روشهای تامین مالی

  تاریخچه :

 از جمله نخستین تحقیق های انجام شده در زمینۀ ساختار  سرمایه،تحقیق دیوید دوراند درسال 1952 می باشد. بعد ازآن درسال 1958 مقاله ای توسط دوتن از استادان مالی یعنی مودیلیانی ومیلر منتشر شد که به دلیل نظریۀ تازه ای که در زمینۀ ساختار سرمایه ارا ‌ئه داده بود،سرآغاز مباحث گسترده ای گردید (این نظریه به تئوری MM معروف است ).   به طوری که علاوه بر سلسله مقالاتی که توسط خود این دو نفر در سالهای  1959، 1963، 1965، 1966، 1969 منتشر شد ، افراد دیگری نیز مانند دیوید دوراند 1959،فردو وستون (1963 )، داوسون، برور و جاکوب (1965)، هیمس و اسپر نگل (1969)،آر،سی،مرتون (1977)و جک بیکر (1978)در تأیید یا انتقاد از تئوری MM  بحث و اظهار نظر نمودند .  

مودیلیانی ومیلر (1958)ابتدا معتقد بودند چگونگی ساختار سرمایه تأثیری بر ارزش شرکت ندارد اما بعد ها (1963) پذیرفتند که صرفه جویی های مالیاتی ناشی از بهره بدهی ها باعث افزایش ارزش شرکت می شود وپیشنهاد کردند شرکتها در ترکیب منابع مالی خود از حداکثر بدهی ممکن استفاده نمایند.

 درسال 1976 اسکات ومارتین در تحقیقی که در ایالات متحده درزمینه ی ساختار سرمایه انجام دادند به این نتیجه رسیدند که نوع صنعت یک عامل موثر و تعیین کنند در ساختار مالی شرکتهااست . ریمرز (1975) نمونۀ بزرگی از شرکتهای فعال در نه صنعت مختلف در پنج کشور را مورد آزمایش قرار داد . نتایج حاکی از این بود که درکشورهای فرانسه وژاپن ساختار مالی در میان صنایع مختلف تفاوت معنی داری دارند در حالی که در کشورهای ایالات متحده هلند و نروژ این تفاوت در صنایع مختلف مشاهده نمی شود .

 وارنر (1977) درتحقیقی که بر روی نمونه ای از شرکتهای راه آهن انجام داد به این نتیجه رسید که ارزش فعلی هزینه های ور شستگی بدهی ها نسبت به افزایش ارزش ناشی ازبدهی ها ناچیز است.برایلی ،جاروکیم  (1984) طی تحقیقی در ارتباط با وجود ساختار مطلوب سرمایه به بررسی عوامل مؤثر بر ساختار مالی شرکتها پرداختند . دراین مطالعه اثر عوامل عمده ای چون نوع صنعت و ریسک تجاری  را بر ساختار مالی شرکتها مورد بررسی قرار دادند . نتایج این تحقیق که بر روی 80 شرکت انجام گرفته حاکی از این است که نوع صنعت به طور مؤثری برنسبت بدهی شرکتها تأثیر داشته است. همچنین اندرسون (1990) به بررسی ارتباط میان ساختار مالی شرکتهاو تکنولوژی آنها پرداخت و به این نتیجه رسید که شرکتهای سرمایه بر دارای نسبت بدهی بالاتری نسبت به شرکتها ی کار بر هستند .